Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) là gì và nó hoạt động như thế nào?
Một trụ cột của tiền điện tử và công nghệ blockchain là sự phân quyền. Mạng chuỗi khối ủy quyền xác minh các giao dịch cho các nhà sản xuất khối (người khai thác và người xác nhận). Đối với sự đóng góp của họ, các nhà sản xuất khối nhận được phần thưởng tương ứng với phí gas được trả cho các giao dịch mà họ ghi lại.
Việc thiếu các hướng dẫn liên quan đến việc sắp xếp theo trình tự thời gian của hồ sơ giao dịch cho phép các nhà sản xuất khối thao túng chúng bằng cách sắp xếp lại, kết hợp hoặc loại trừ các giao dịch cụ thể nhằm mục đích tối đa hóa lợi ích tài chính của chính họ, được gọi là giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) trong ngành công nghiệp.
Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) là gì?
Giá trị có thể trích xuất tối đa thể hiện lợi nhuận thặng dư, khác với phần thưởng khối và phí giao dịch thông thường mà người khai thác hoặc người xác thực có thể tích lũy thông qua thao tác giao dịch trong các khối của chuỗi khối nhất định.
Các nhà sản xuất khối chiếm một vị trí thiết yếu trong mạng lưới, vì họ chịu trách nhiệm xác thực các giao dịch và ghi chúng vào sổ cái phi tập trung. Cách thức mà các nhà sản xuất này ưu tiên giao dịch tùy theo quyết định của họ, dẫn đến nhiều kịch bản MEV (Chế độ xem loại trừ lẫn nhau) khác nhau trong đó các nhà sản xuất có thể bao gồm, bỏ qua, sắp xếp lại hoặc thậm chí ngăn chặn các giao dịch một cách có chọn lọc tùy thuộc vào lợi ích nhận thấy.
Trước đây được gọi là giá trị có thể trích xuất của thợ mỏ, Phil Daian và nhóm của ông đã đưa thuật ngữ này trở nên nổi bật với một bài báo năm 2019. Tuy nhiên, vào năm 2022, Ethereum đã chuyển sang cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần, do đó, thuật ngữ này đã được điều chỉnh để bao gồm nhiều người tham gia khác nhau.
Về lý thuyết, giá trị có thể trích xuất tối đa có thể xảy ra trên bất kỳ mạng nào nhưng thường được liên kết với Ethereum. Bản chất phức tạp và danh tiếng của mạng Ethereum là ngôi nhà của DeFi khiến nó trở thành môi trường hoàn hảo để khai thác MEV. Kể từ khi Hợp nhất, Flashbots báo cáo rằng hơn 300.000 ETH đã được trích xuất trên Ethereum, trong khi hơn 680 triệu đô la đã được trích xuất trước đó.
Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) hoạt động như thế nào?
Nguồn hình ảnh: tomeqs/Shutterstock
Để hiểu chức năng của Giá trị bổ sung của người khai thác (MEV), người ta phải nắm bắt được quy trình xảy ra trong quá trình ủy quyền giao dịch. Thật không may, nhiều cá nhân không quen thuộc với khái niệm “mempool”, đóng vai trò là nơi lưu giữ tất cả các giao dịch chưa thanh toán. Mặc dù mempool không phải là một thành phần không thể thiếu của blockchain, nhưng mỗi nút tham gia vào mạng vẫn duy trì sự đại diện độc lập của riêng mình cho nhóm này.
Các nhà sản xuất khối chịu trách nhiệm xử lý các giao dịch và có quyền tự chủ để xác định những giao dịch nào cần ưu tiên. Theo đó, do họ nhận được phí giao dịch làm phần thưởng nên các giao dịch có mức phí thấp hơn thường sẽ tồn tại trong mempool trong thời gian dài hơn so với các giao dịch có phí gas cao hơn.
MEV bao gồm hai tình huống. Trong trường hợp đầu tiên, Nhà sản xuất khối ưu tiên các giao dịch có mức phí cao hơn. Do đó, các cá nhân muốn hưởng lợi từ các chiến thuật giao dịch nhạy cảm với thời gian sẽ tham gia Đấu giá khí ưu tiên (PGA), trong đó họ đặt giá thầu để có phí giao dịch cao, có khả năng lên tới 90% giá trị giao dịch. Những khoản phí tăng cao này đại diện cho một ví dụ của MEV, vượt qua chi phí thông thường một cách đáng kể.
Trong một tình huống tiềm năng khác, các nhà sản xuất khối có tư cách ngang bằng với tư cách là những người tham gia mạng thường xuyên, điều này tạo cơ hội cho họ sao chép các giao dịch sinh lợi và nâng cao các phiên bản của riêng họ lên trên phiên bản ban đầu để yêu cầu bất kỳ lợi ích tài chính nào mang lại cho chính họ thay vì phân phối chúng một cách công bằng cho tất cả các bên liên quan..
Ngoài những lợi ích mà các nhà sản xuất khối được hưởng, MEV còn bao gồm lợi nhuận kiếm được từ các đại lý tự trị được gọi là “người tìm kiếm” thông qua việc sử dụng bot để khám phá mempool. Trường hợp của người tìm kiếm hơi khác một chút vì họ không quan tâm đến phí giao dịch. Thay vào đó, các hệ thống tự động này được sử dụng để xác định những thời điểm thích hợp để thu giữ MEV. Khi được phát hiện, các chiến lược như Đấu giá khí giao thức (PGA) có thể được triển khai để thay thế các giao dịch hiện tại hoặc bắt đầu các giao dịch quan trọng hơn, từ đó ảnh hưởng đến giá cả thị trường.
Kỹ thuật chiết xuất MEV
Một trong những cách tiếp cận được sử dụng để đạt được giá trị giải trí tối đa (MEV) là thông qua nhiều chiến lược khác nhau đã được phát triển theo thời gian. Sau đây trình bày một số kỹ thuật thường được sử dụng trong việc theo đuổi này:
Arbitrage DEX
Kinh doanh chênh lệch giá Dex, còn được gọi là giao dịch chênh lệch giá tiền điện tử, là một chiến lược nằm trong chiến thuật Đảo ngược trung bình (MEV). Cách tiếp cận này liên quan đến việc tận dụng sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch phi tập trung khác nhau bằng cách mua tài sản ở mức giá thấp hơn trên một sàn giao dịch và đồng thời bán chúng với giá cao hơn trên một sàn giao dịch khác. Bằng cách tận dụng những khác biệt về giá này, hoạt động chênh lệch giá của Dex cho phép các nhà đầu tư kiếm lợi từ sự kém hiệu quả của thị trường đồng thời giảm thiểu rủi ro thông qua đa dạng hóa trên nhiều nền tảng.
Trong lĩnh vực MEV, những người tìm kiếm nghĩ ra các thuật toán liên tục xem xét kỹ lưỡng các nền tảng phi tập trung để phát hiện sự không nhất quán về giá. Các thuật toán này sau đó tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên các nền tảng đó nhằm khai thác mọi chênh lệch giá được xác định. Số tiền thu được thông qua các hoạt động này được coi là một phần của MEV bị khai thác bất hợp pháp.
Trong lĩnh vực tự động hóa, các bot thường được thiết kế với khả năng thực hiện nhiều giao dịch để theo đuổi những cơ hội kiếm lợi nhuận ngay cả trong những phút giây nhỏ nhất. Có thể thấy một ví dụ điển hình về hoạt động như vậy trong các Sàn giao dịch phi tập trung (DEX), trong đó các thực thể này tận dụng những khác biệt tiềm ẩn thông qua một quy trình được gọi là “arbitrage”.
Tại một thời điểm nhất định, một mã thông báo tiền điện tử cụ thể có thể có sẵn đồng thời để giao dịch trên nhiều nền tảng tài sản kỹ thuật số với các mức giá khác nhau.
Bot tìm kiếm thực hiện giao dịch liên quan đến việc mua mã thông báo trên sàn giao dịch phi tập trung ban đầu (DEX) với mức giá chiết khấu, sau đó là bán trên một DEX khác với mức giá thuận lợi hơn.
Để đảm bảo rằng giao dịch của chính mình được ưu tiên trong thị trường cạnh tranh, cá nhân đó có thể chọn tăng giá thầu cho phí xử lý liên quan. Sau khi hoàn thành tất cả các giao dịch, người bán sẽ được hưởng lợi về mặt tài chính khi họ bán mọi tài sản hoặc dịch vụ còn lại với giá cao hơn dự đoán ban đầu do nhu cầu gia tăng do cuộc cạnh tranh tiếp theo tạo ra.
Một phác thảo về các nguyên tắc cơ bản làm cơ sở cho hoạt động chênh lệch giá DEX liên quan đến MEV có thể được tóm tắt như sau:
Chạy phía trước
Để thực hiện các chiến thuật chạy trước, các bot công cụ tìm kiếm phải xác định các cơ hội sinh lời. Ví dụ: khi một nhà giao dịch cố gắng khai thác tình huống chênh lệch giá bằng cách thực hiện một giao dịch trong mempool, bot công cụ tìm kiếm có thể phát hiện thông tin này và tạo một giao dịch tương tự trong khi đặt giá thầu cao hơn cho giao dịch đó, do đó đảm bảo rằng bot công cụ tìm kiếm sẽ thu được lợi ích hơn là nhà kinh doanh chênh lệch giá.
Một cá nhân tiến hành tìm kiếm có thể tận dụng các chiến lược chạy trước để tạo ra lợi nhuận trong khi gặp phải tình trạng trượt giá trong giao dịch của họ. Để minh họa khái niệm này, giả sử một nhà đầu tư đặt lệnh mua Ethereum (ETH) trị giá 20.000 USD. Đáp lại, một thuật toán chạy trước có thể bắt đầu một giao dịch mua truy cập có giá trị vượt quá 50.000 USD. Khối lượng giao dịch đáng kể được kích hoạt bởi hành động này có thể sẽ tác động đến động lực thị trường dựa trên nguyên tắc cung và cầu, khiến giá ETH tăng lên. Do đó, giao dịch chính bị trượt do giá tăng, dẫn đến việc thu được ít mã thông báo hơn dự định ban đầu.
Tấn công bánh sandwich
Giao dịch Sandwich đề cập đến những giao dịch được đặt một cách chiến lược cả trước và sau một giao dịch cụ thể trong mempool, thực hiện một cách hiệu quả hình thức chạy trước. Trong trường hợp này, cũng như các hình thức thao túng khác, việc sử dụng các tác nhân tự động hoặc “bot” đóng một vai trò không thể thiếu trong nỗ lực tác động đến giá thị trường của tài sản mục tiêu.
Nó trông giống như thế này:
Bot đã phát hiện một giao dịch mua mã thông báo LINK trị giá bảy nghìn đô la.
Đại lý của người dùng kích hoạt trao đổi tài chính, liên quan đến việc thanh toán phí giao dịch tăng lên, để mua mã thông báo LINK.
Giao dịch mua ban đầu được thực hiện ở mức giá token cao cấp.
Robot tìm kiếm thực hiện giao dịch liên quan đến việc bán LINK, sử dụng giá trị thị trường tăng cao hiện tại làm giá thương lượng cho giao dịch.
Hậu quả của việc này là sai lệch so với trình tự dự định, dẫn đến số lượng mã thông báo giảm so với dự đoán.
Thanh toán
Nền tảng cho vay DeFi sử dụng các nguyên tắc tương tự như cho vay thông thường bằng cách sử dụng tài sản thế chấp, đây là một khía cạnh thiết yếu của quy trình. Để nhận được token thông qua các nền tảng như Maker hoặc Aave, người dùng được yêu cầu cung cấp tài sản bổ sung để bảo đảm cho khoản vay của họ.
Thanh lý là biện pháp dự phòng nhằm bảo vệ lợi ích của bên cho vay trong trường hợp người đi vay không thực hiện được nghĩa vụ vay vốn của mình. Quá trình này đòi hỏi phải bán đấu giá tài sản thế chấp và sử dụng số tiền thu được để trả các khoản nợ tồn đọng cho các chủ nợ. Giá trị của tài sản cơ bản có thể gặp biến động trong giai đoạn này, điều này có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ thu hồi chung của người cho vay.
Hãy xem xét tình huống trong đó bạn đã nhận được Bitcoin (BTC) thông qua khoản vay, đồng thời đặt Ethereum (ETH) làm tài sản thế chấp. Trong trường hợp thị trường biến động, việc giá trị của BTC được vay vượt quá 30% số ETH được thế chấp là điều hợp lý, do đó sẽ kích hoạt quy trình thanh lý. Trong bối cảnh này, thanh lý đề cập đến việc trao đổi tài sản tiêu chuẩn; tuy nhiên, phí liên quan cao hơn đáng kể so với các giao dịch thông thường.
MEV có lợi ích gì không?
Với các đặc điểm cụ thể vốn có của các giao dịch liên quan đến kỹ thuật trích xuất Giá trị có thể trích xuất của máy khai thác (MEV), không có gì ngạc nhiên khi MEV có ảnh hưởng đáng kể đến mạng. Trong môi trường bận rộn, trong đó người dùng tham gia đấu thầu cạnh tranh để lấy phí gas Ethereum và làm tràn ngập bộ nhớ với các giao dịch mới được tạo, điều đáng chú ý là các hoạt động như vậy thường được bắt đầu bởi người dùng bình thường.
Việc sử dụng các chiến thuật như tấn công chạy trước và tấn công xen kẽ trong phạm vi chiến lược MEV không thể được coi là độc lập hoặc thiển cận. Những thao tác này thực sự đòi hỏi phải bắt đầu giao dịch thông qua hoạt động thông thường của người dùng. Việc triển khai các bot tự động cho mục đích MEV có thể dẫn đến tình trạng trượt giá trầm trọng hơn mà người dùng bình thường gặp phải trong quá trình giao dịch, do đó làm tăng chi phí đấu giá khí ưu tiên. Do đó, các giao dịch có mức phí thấp hơn có thể bị loại bỏ trong bối cảnh có quá nhiều giao dịch cạnh tranh.
Các cá nhân tham gia thăm dò và khai thác tài sản kỹ thuật số thường có khả năng tài chính để vượt qua các khoản phí thông thường do mục tiêu mang lại lợi nhuận bằng tiền. Hơn nữa, động lực cạnh tranh vốn có trong các chiến lược như phân xử trao đổi phi tập trung góp phần làm tăng hoạt động giao dịch trên nền tảng, sau đó dẫn đến tình trạng tắc nghẽn gia tăng.
Mặc dù MEV chắc chắn có những khía cạnh tiêu cực, nhưng cần lưu ý rằng việc thanh lý đóng một vai trò quan trọng trong hoạt động của các sàn giao dịch phi tập trung. Nếu không có cơ chế này, người cho vay có thể ngần ngại khi gửi tài sản của mình trên các nền tảng này.
##Tại sao bạn nên quan tâm đến MEV?
Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) đề cập đến tiềm năng người dùng tiền điện tử tạo ra thu nhập bổ sung bằng cách thao túng việc sắp xếp các giao dịch trong các khối blockchain. Là một khía cạnh không thể thiếu của tài chính phi tập trung, MEV có ý nghĩa sâu rộng đến khả năng tồn tại tài chính của các giao dịch trên nhiều nền tảng. Nắm bắt khái niệm MEV với tư cách là một nhà đầu tư tiền điện tử sẽ trang bị cho người ta những công cụ cần thiết để khắc phục những hạn chế của nó và tận dụng những hoàn cảnh thuận lợi.