ค่าสูงสุดที่สามารถแยกได้ (MEV) คืออะไร และมันทำงานอย่างไร?

เสาหลักของเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัลและบล็อกเชนคือการกระจายอำนาจ เครือข่ายบล็อคเชนมอบหมายการตรวจสอบธุรกรรมเพื่อบล็อกผู้ผลิต (นักขุดและผู้ตรวจสอบ) สำหรับการสนับสนุน ผู้ผลิตบล็อกจะได้รับรางวัลตามสัดส่วนของค่าธรรมเนียมก๊าซที่จ่ายในธุรกรรมที่พวกเขาบันทึกไว้

การไม่มีแนวทางเกี่ยวกับการจัดเรียงบันทึกธุรกรรมตามลำดับเวลาทำให้ผู้ผลิตบล็อกสามารถจัดการรายการเหล่านั้นได้โดยการเรียงลำดับใหม่ รวมเข้าไว้ หรือยกเว้นธุรกรรมเฉพาะเจาะจงเพื่อจุดประสงค์ในการเพิ่มผลกำไรทางการเงินของตนเองให้สูงสุด ซึ่งเรียกว่ามูลค่าสูงสุดที่แยกได้ (MEV) ใน อุตสาหกรรม.

มูลค่าการแยกสูงสุด (MEV) คืออะไร?

มูลค่าที่สกัดได้สูงสุดแสดงถึงกำไรส่วนเกิน แตกต่างจากรางวัลบล็อกปกติและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ซึ่งนักขุดหรือผู้ตรวจสอบอาจสะสมผ่านการจัดการธุรกรรมภายในบล็อกของบล็อกเชนที่กำหนด

ผู้ผลิตบล็อกครอบครองตำแหน่งที่สำคัญภายในเครือข่าย เนื่องจากพวกเขามีหน้าที่รับผิดชอบในการตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมและจารึกไว้ในบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอำนาจ ลักษณะที่ผู้ผลิตเหล่านี้จัดลำดับความสำคัญของธุรกรรมนั้นขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของพวกเขา ซึ่งก่อให้เกิดสถานการณ์ MEV (มุมมองพิเศษร่วมกัน) ต่างๆ ซึ่งผู้ผลิตอาจเลือกรวม ละเว้น จัดเรียงใหม่ หรือแม้แต่ระงับธุรกรรม ขึ้นอยู่กับข้อได้เปรียบที่รับรู้

Phil Daian เดิมชื่อ miner extractable value ได้นำคำนี้มาสู่จุดเด่นด้วย รายงานปี 2019 อย่างไรก็ตาม ในปี 2022 Ethereum ได้ย้ายไปใช้กลไกการพิสูจน์ฉันทามติของการเดิมพัน ดังนั้นคำนี้จึงได้รับการปรับเปลี่ยนให้ครอบคลุมผู้เข้าร่วมที่หลากหลาย

ตามทฤษฎีแล้ว ค่าที่แยกได้สูงสุดสามารถเกิดขึ้นได้บนเครือข่ายใดๆ แต่โดยทั่วไปแล้วจะเกี่ยวข้องกับ Ethereum ลักษณะที่ซับซ้อนและชื่อเสียงของเครือข่าย Ethereum ในฐานะแหล่งกำเนิดของ DeFi ทำให้เครือข่าย Ethereum เป็นสภาพแวดล้อมที่สมบูรณ์แบบสำหรับการสกัด MEV นับตั้งแต่การควบรวมกิจการ Flashbots รายงาน ว่ามีการสกัด ETH มากกว่า 300,000 ETH บน Ethereum ในขณะที่สกัดได้มากกว่า 680 ล้านดอลลาร์ก่อนหน้านี้

ค่าสูงสุดที่สกัดได้ (MEV) ทำงานอย่างไร

เครดิตรูปภาพ: tomeqs/Shutterstock

เพื่อทำความเข้าใจการทำงานของ Miners Extra Value (MEV) เราจะต้องเข้าใจกระบวนการที่เกิดขึ้นระหว่างการอนุมัติธุรกรรม น่าเสียดายที่บุคคลจำนวนมากไม่คุ้นเคยกับแนวคิดของ"mempool"ซึ่งทำหน้าที่เป็นพื้นที่การถือครองสำหรับธุรกรรมคงค้างทั้งหมด แม้ว่า mempool จะไม่ใช่องค์ประกอบสำคัญของ blockchain แต่แต่ละโหนดที่เข้าร่วมในเครือข่ายยังคงรักษาการแสดงพูลนี้โดยอิสระ

ผู้ผลิตบล็อกมีหน้าที่รับผิดชอบในการประมวลผลธุรกรรมและมีอิสระในการพิจารณาว่าควรจัดลำดับความสำคัญของธุรกรรมใด ตามมาว่าเนื่องจากได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นรางวัล ธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่ามักจะยังคงอยู่ใน mempool เป็นระยะเวลานานกว่าเมื่อเทียบกับธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมก๊าซสูงกว่า

MEV ครอบคลุมสองสถานการณ์ ในสถานการณ์แรก Block Producers ชอบการทำธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมสูงกว่า เป็นผลให้บุคคลที่ต้องการได้รับประโยชน์จากกลยุทธ์การซื้อขายที่คำนึงถึงเวลาจะเข้าร่วมในการประมูล Priority Gas Auctions (PGA) ซึ่งในระหว่างนั้นพวกเขาจะเสนอราคาสำหรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงขึ้น ซึ่งอาจสูงถึง 90 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการทำธุรกรรม ค่าธรรมเนียมที่สูงเกินจริงเหล่านี้เป็นตัวอย่างหนึ่งของ MEV ซึ่งสูงกว่าต้นทุนทั่วไปด้วยส่วนต่างที่สำคัญ

ในสถานการณ์ที่เป็นไปได้อื่น ผู้ผลิตบล็อกมีสถานะที่เท่าเทียมกันในฐานะผู้เข้าร่วมเครือข่ายปกติ ซึ่งนำเสนอโอกาสสำหรับพวกเขาในการจำลองธุรกรรมที่มีกำไรและยกระดับเวอร์ชันของตนเองให้เหนือกว่าเวอร์ชันเริ่มแรกเพื่อเรียกร้องผลกำไรทางการเงินที่เกิดขึ้นสำหรับตนเอง แทนที่จะแจกจ่ายอย่างยุติธรรมให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมด.

นอกเหนือจากประโยชน์ที่ได้รับจากผู้ผลิตบล็อกแล้ว MEV ยังรวมผลกำไรที่ได้รับจากตัวแทนอิสระที่เรียกว่า"ผู้ค้นหา"ผ่านการใช้บอทเพื่อสำรวจ mempool กรณีของผู้ค้นหามีความแตกต่างกันเล็กน้อย เนื่องจากพวกเขาไม่มีดอกเบี้ยในค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม แต่กลับใช้ระบบอัตโนมัติเหล่านี้เพื่อระบุช่วงเวลาที่เหมาะสมในการยึด MEV เมื่อตรวจพบ กลยุทธ์ต่างๆ เช่น Protocol-Gas Auctions (PGAs) อาจถูกนำมาใช้เพื่อทดแทนธุรกรรมปัจจุบันหรือริเริ่มธุรกรรมที่สำคัญกว่า ซึ่งจะส่งผลต่อการกำหนดราคาในตลาด

เทคนิคการสกัด MEV

หนึ่งในแนวทางที่ใช้เพื่อให้ได้มูลค่าความบันเทิงสูงสุด (MEV) คือการใช้กลยุทธ์ต่างๆ ที่ได้รับการพัฒนาอยู่ตลอดเวลา ข้อมูลต่อไปนี้แสดงถึงเทคนิคบางอย่างที่ใช้กันทั่วไปในการแสวงหานี้:

อนุญาโตตุลาการ DEX

Dex Arbitrage หรือที่รู้จักกันในชื่อการซื้อขายเก็งกำไรสกุลเงินดิจิทัล เป็นกลยุทธ์ที่อยู่ภายใต้กลยุทธ์ Mean Reversion (MEV) แนวทางนี้เกี่ยวข้องกับการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่แตกต่างกันโดยการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำกว่าในการแลกเปลี่ยนหนึ่งและขายพร้อมกันในราคาที่สูงกว่าในการแลกเปลี่ยนอื่น ด้วยการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาเหล่านี้ Dex Arbitrage ช่วยให้นักลงทุนได้รับผลกำไรจากความไร้ประสิทธิภาพของตลาด ในขณะเดียวกันก็ลดความเสี่ยงผ่านการกระจายความเสี่ยงในหลายแพลตฟอร์ม

ในขอบเขตของ MEV ผู้ค้นหาจะคิดค้นอัลกอริธึมที่จะตรวจสอบแพลตฟอร์มที่กระจายอำนาจอย่างต่อเนื่องเพื่อหาความไม่สอดคล้องกันของราคา อัลกอริธึมเหล่านี้จะอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมบนแพลตฟอร์มดังกล่าวในภายหลังเพื่อใช้ประโยชน์จากความแปรปรวนของราคาที่ระบุ รายได้ที่เกิดขึ้นจากการดำเนินการเหล่านี้ถือเป็นองค์ประกอบของ MEV ที่สกัดออกมาอย่างผิดกฎหมาย

ในขอบเขตของระบบอัตโนมัติ บอทมักได้รับการออกแบบให้มีความสามารถในการแลกเปลี่ยนจำนวนมากเพื่อแสวงหาโอกาสทำกำไรที่น้อยที่สุด ตัวอย่างทั่วไปของการดำเนินการดังกล่าวสามารถดูได้ภายใน Decentralized Exchanges (DEX) ซึ่งเอนทิตีเหล่านี้จะใช้ประโยชน์จากความคลาดเคลื่อนที่อาจเกิดขึ้นผ่านกระบวนการที่เรียกว่า"การเก็งกำไร"

ในช่วงเวลาที่กำหนด เป็นไปได้ที่โทเค็นสกุลเงินดิจิทัลหนึ่งๆ จะพร้อมสำหรับการซื้อขายบนแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลหลายแพลตฟอร์มที่มีจุดราคาที่แตกต่างกัน

บอทผู้ค้นหาดำเนินธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการซื้อโทเค็นในการแลกเปลี่ยนการกระจายอำนาจเริ่มต้น (DEX) ในอัตราคิดลด ตามด้วยการขายในภายหลังใน DEX อื่นที่จุดราคาที่ดีกว่า

เพื่อรับประกันว่าธุรกรรมของตนเองจะได้รับลำดับความสำคัญในตลาดที่มีการแข่งขันสูง บุคคลอาจเลือกที่จะเพิ่มการเสนอราคาสำหรับค่าธรรมเนียมการดำเนินการที่เกี่ยวข้อง เมื่อธุรกรรมทั้งหมดเสร็จสิ้น ผู้ขายจะได้รับประโยชน์ทางการเงินจากการขายสินทรัพย์หรือบริการที่เหลืออยู่ในราคาที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากการแข่งขันที่ตามมา

โครงร่างของหลักการพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับการเก็งกำไร DEX ที่เกี่ยวข้องกับ MEV สามารถสรุปได้ดังนี้:

วิ่งหน้า

เพื่อดำเนินการตามกลยุทธ์แนวหน้า บอทเครื่องมือค้นหาจะต้องระบุโอกาสที่ทำกำไรได้ ตัวอย่างเช่น เมื่อผู้ซื้อขายพยายามใช้ประโยชน์จากสถานการณ์การเก็งกำไรโดยดำเนินธุรกรรมภายใน mempool บอตเครื่องมือค้นหาอาจตรวจจับข้อมูลนี้และสร้างธุรกรรมที่คล้ายกันในขณะที่เสนอราคาที่สูงขึ้น ดังนั้นจึงมั่นใจได้ว่าบอทเครื่องมือค้นหาจะเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ แทนที่จะเป็นอนุญาโตตุลาการ

บุคคลที่ดำเนินการค้นหาอาจใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์ที่ดำเนินการล่วงหน้าเพื่อสร้างผลกำไรในขณะที่ประสบปัญหาการคลาดเคลื่อนในธุรกรรมของตน เพื่ออธิบายแนวคิดนี้ สมมติว่านักลงทุนป้อนคำสั่งซื้อมูลค่า $20,000 สำหรับ Ethereum (ETH) ในการตอบสนอง อัลกอริธึมที่ทำงานอยู่ด้านหน้าสามารถเริ่มการซื้อที่เคาน์เตอร์ซึ่งมีมูลค่าเกิน 50,000 ดอลลาร์ ปริมาณการค้าจำนวนมากที่เกิดจากการกระทำนี้อาจส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดตามหลักการของอุปสงค์และอุปทาน ทำให้ต้นทุนของ ETH เพิ่มขึ้น ด้วยเหตุนี้ ธุรกรรมหลักจึงเกิด Slippage เนื่องจากราคาที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ได้รับโทเค็นน้อยกว่าที่ตั้งใจไว้ในตอนแรก

การโจมตีด้วยแซนด์วิช

ธุรกรรมแบบแซนด์วิชหมายถึงธุรกรรมที่วางกลยุทธ์ทั้งก่อนและหลังธุรกรรมเฉพาะใน mempool โดยดำเนินการรูปแบบ front-running อย่างมีประสิทธิภาพ ในสถานการณ์นี้ เช่นเดียวกับรูปแบบอื่น ๆ ของการจัดการ การใช้ตัวแทนอัตโนมัติหรือ"บอท"มีบทบาทสำคัญในการพยายามมีอิทธิพลต่อราคาตลาดของสินทรัพย์เป้าหมาย

มีลักษณะดังนี้:

บอทตรวจพบธุรกรรมสำหรับการซื้อโทเค็น LINK มูลค่าเจ็ดพันดอลลาร์

ตัวแทนของผู้ใช้ทริกเกอร์การแลกเปลี่ยนทางการเงิน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น เพื่อจัดหาโทเค็น LINK

ธุรกรรมการซื้อครั้งแรกจะดำเนินการในอัตราโทเค็นระดับพรีเมียม

โรบ็อตผู้ค้นหาดำเนินการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับการขาย LINK โดยใช้มูลค่าตลาดที่สูงขึ้นในปัจจุบันเป็นราคาที่เจรจาสำหรับการทำธุรกรรม

ผลที่ตามมาคือการเบี่ยงเบนไปจากลำดับที่ตั้งใจไว้ ส่งผลให้จำนวนโทเค็นลดลงเมื่อเทียบกับที่คาดไว้

การชำระบัญชี

แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม DeFi ใช้หลักการที่คล้ายคลึงกับการให้กู้ยืมแบบทั่วไปโดยใช้หลักประกัน ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของกระบวนการ ในการรับโทเค็นผ่านแพลตฟอร์ม เช่น Maker หรือ Aave ผู้ใช้จะต้องจัดเตรียมสินทรัพย์เพิ่มเติมเพื่อความปลอดภัยในการกู้ยืมของตน

การชำระบัญชีทำหน้าที่เป็นมาตรการฉุกเฉินในการปกป้องผลประโยชน์ของผู้ให้กู้ยืมในกรณีที่ผู้กู้ผิดนัดชำระหนี้เงินกู้ของตน กระบวนการนี้เกี่ยวข้องกับการประมูลหลักประกันที่จำนำและใช้เงินที่ได้เพื่อชำระหนี้คงค้างที่เป็นหนี้แก่เจ้าหนี้ มูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงอาจมีความผันผวนในช่วงนี้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออัตราการฟื้นตัวโดยรวมของผู้ให้กู้

พิจารณาสถานการณ์ที่คุณได้รับ Bitcoin (BTC) ผ่านการกู้ยืม ขณะเดียวกันก็วาง Ethereum (ETH) เป็นหลักประกัน ภายใต้สถานการณ์ความผันผวนของตลาด มีความเป็นไปได้ที่มูลค่าของ BTC ที่ยืมมาจะเกินสามสิบเปอร์เซ็นต์ของ ETH ที่เป็นหลักประกัน ซึ่งส่งผลให้กระบวนการชำระบัญชีเปิดใช้งาน ในบริบทนี้ การชำระบัญชีหมายถึงการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ตามมาตรฐาน อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องนั้นสูงชันอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับธุรกรรมทั่วไป

MEV มีประโยชน์อะไรบ้าง?

เมื่อพิจารณาถึงคุณลักษณะเฉพาะที่มีอยู่ในธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับเทคนิคการแยก Miner Extractable Value (MEV) จึงไม่น่าแปลกใจที่ MEV มีอิทธิพลสำคัญต่อเครือข่าย ในแง่ของสภาพแวดล้อมที่วุ่นวายซึ่งผู้ใช้มีส่วนร่วมในการเสนอราคาแข่งขันสำหรับค่าธรรมเนียมก๊าซ Ethereum และครอบงำ mempool ด้วยธุรกรรมที่สร้างขึ้นใหม่ เป็นที่น่าสังเกตว่ากิจกรรมดังกล่าวมักจะเริ่มต้นโดยผู้ใช้ทั่วไป

การใช้ยุทธวิธี เช่น การวิ่งหน้าและการโจมตีแบบแซนวิชภายในขอบเขตของกลยุทธ์ MEV ไม่สามารถพิจารณาได้ว่าเป็นอิสระหรือโดดเดี่ยว การซ้อมรบเหล่านี้จำเป็นต้องมีการเริ่มต้นการทำธุรกรรมผ่านกิจกรรมของผู้ใช้โดยทั่วไป การใช้บอทอัตโนมัติเพื่อจุดประสงค์ด้าน MEV อาจทำให้เกิดการเลื่อนไหลของข้อมูลที่เกิดขึ้นในระหว่างการทำธุรกรรมโดยผู้ใช้โดยเฉลี่ย ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการประมูลก๊าซที่มีลำดับความสำคัญสูงขึ้น ด้วยเหตุนี้ ธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าจึงอาจรวมเข้าด้วยกันท่ามกลางธุรกรรมที่แข่งขันกันมากมาย

บุคคลที่มีส่วนร่วมในการสำรวจและสกัดสินทรัพย์ดิจิทัลมักมีความสามารถทางการเงินที่จะเกินค่าธรรมเนียมตามปกติ เนื่องจากวัตถุประสงค์ในการให้ผลตอบแทนทางการเงิน นอกจากนี้ พลวัตของคู่แข่งที่มีอยู่ในกลยุทธ์ เช่น อนุญาโตตุลาการการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ส่งผลให้กิจกรรมการทำธุรกรรมบนแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้น ซึ่งต่อมานำไปสู่ความแออัดที่เพิ่มขึ้น

แม้ว่า MEV จะมีแง่ลบอยู่บ้าง แต่ก็ควรสังเกตว่าการชำระบัญชีมีบทบาทสำคัญในการทำงานของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ หากไม่มีกลไกนี้ ผู้ให้กู้อาจลังเลที่จะฝากทรัพย์สินของตนบนแพลตฟอร์มเหล่านี้

ทำไมคุณถึงต้องสนใจ MEV?

มูลค่าการแยกสูงสุด (MEV) หมายถึงศักยภาพสำหรับผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลในการสร้างรายได้เสริมโดยการจัดการการจัดการธุรกรรมภายในบล็อคเชน ในฐานะที่เป็นส่วนสำคัญของการเงินแบบกระจายอำนาจ MEV มีผลกระทบในวงกว้างต่อความสามารถทางการเงินของการทำธุรกรรมที่ครอบคลุมหลายแพลตฟอร์ม การเข้าใจแนวคิดของ MEV ในฐานะนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลนั้นมาพร้อมกับเครื่องมือที่จำเป็นในการรับมือกับข้อเสียเปรียบและใช้ประโยชน์จากสถานการณ์ที่เอื้ออำนวย